业务聚焦半导体显示，盈利能力行业领先。公司于2019年成功完成资产重组，目前业务包括半导体显示和产业投资两大板块，两者相辅相成。2020Q1，公司大尺寸液晶面板出货量全球第二，已经成为液晶面板行业两大霸主之一，随着日韩台产能退出和公司新产线投产，市占率有望持续提升。2012-2019，在液晶面板价格大幅波动情况下，公司是行业内唯一保持每年盈利的企业，EBITDA利润率连续29个季度排名全球领先。
日韩台产能加速退出，液晶面板供需将显著改善。从2019Q3开始，日韩台面板厂接连宣布将要削减LCD产能，虽然2020年我国仍有高次代产线投产，但液晶面板总体产能仍保持收缩状态。根据我们的测算，2020-2021年，液晶面板供需比分别为4.81%、3.85%，行业供需格局将得到显著改善，面板价格有望在2020年下半年开始反弹。
大屏面板稳定高盈利时代来临，公司价值有望迎来重估。在未来供需平衡假设的基础上，随着上游原材料成本下降和下游议价权的提升，公司ROE有望从历史上10%左右提升至20%以上，具备巨大的盈利弹性，将充分享受景气周期+垄断定价双重红利。从历史上来看，显示面板行业高ROE对应高估值，公司价值有望在面板新纪元迎来重估。
投资建议：我们预测公司2020-2022年归母净利为27.75/39.53/53.97亿元，EPS为0.21/0.29/0.40元，目前股价对应30/21/15倍动态PE。我们对公司短期和长期估值进行了分析，看好公司长期发展，给予公司2020年3.5倍PB估值，目标价为8.68元，首次覆盖，给予“买入”评级。
